تشمل أحداث "البجعة السوداء" المحتملة: صدمة نفطية عالمية، واختراقاً كبيراً في التكنولوجيا الصينية، وانسحاب الولايات المتحدة من حلف الناتو. قد تكون أسعار النفط، والأسهم الأمريكية، وعوائد سندات الخزانة على المحك. ماذا لو أدت الاضطرابات في إيران إلى انهيار حكومتها، مما يتسبب في صدمة لأسواق النفط ويؤدي إلى ركود...
يسلط هذا المقال الذي نشرته منصة (Investopedia)، الضوء على تقرير حديث، الذي يرصد سيناريوهات "البجعة السوداء" المحتملة لعام 2026. يناقش كيف يمكن لأحداث جيوسياسية مفاجئة في روسيا وإيران والصين -مثل انهيار أنظمة أو حروب أو طفرات تكنولوجية- أن تحدث هزات عنيفة في الاقتصاد العالمي. كما يقدم إطاراً نظرياً لمفهوم "البجعة السوداء" الذي صاغه نسيم نيكولاس طالب، معرفاً إياها بأنها كوارث نادرة يستحيل التنبؤ بها، لكنها تغير مسار التاريخ والأسواق المالية جذرياً.
النقاط الرئيسية
* تشمل أحداث "البجعة السوداء" المحتملة: صدمة نفطية عالمية، واختراقاً كبيراً في التكنولوجيا الصينية، وانسحاب الولايات المتحدة من حلف الناتو.
* قد تكون أسعار النفط، والأسهم الأمريكية، وعوائد سندات الخزانة على المحك.
* لطالما طرح المستثمرون سؤال: "ما التالي؟"، لكن في هذه الأيام قد يحتاجون أيضاً إلى التساؤل: "ماذا لو؟".
ماذا لو أدت الاضطرابات في إيران إلى انهيار حكومتها، مما يتسبب في صدمة لأسواق النفط ويؤدي إلى ركود عالمي؟ أو ماذا لو حققت شركات التكنولوجيا الصينية اختراقاً كبيراً ومفاجئاً؟ أو ماذا لو استولت روسيا على أراضٍ تابعة لدولة عضو في حلف شمال الأطلسي (الناتو)؟ وماذا لو، في تلك الحالة، رفضت الولايات المتحدة نجدة ذلك الحليف؟
* يقول المحللون إن هذه المخاطر غير المتوقعة قد ترسل موجات صدمة عبر الأسواق العالمية والمحافظ الاستثمارية، تماماً كما فعلت خلال الانكماش الذي أثاره "يوم التحرير" في العام الماضي أو توترات "غرينلاند" هذا الأسبوع.
* إن ما يسمى بأحداث "البجعة السوداء" قد يكون من الصعب التخطيط لها، لكن الاستراتيجيين الجيوسياسيين لديهم أفكار حول كيفية التعامل عندما يتحول النظري إلى واقع.
* البجعات السوداء هي أحداث غير قابلة للتنبؤ بها للغاية ولها عواقب وخيمة، ولكنها غالباً ما تبدو واضحة عند النظر إليها بأثر رجعي.
* تتحدى أحداث البجعة السوداء الافتراضات الراسخة؛ لذا يجب على المستثمرين النظر في إمكانية حدوث تأثيرات نادرة وغير سارة على استراتيجياتهم الاستثمارية ونتائج أدائهم.
لماذا يهمك هذا الأمر؟
يمكن للأحداث غير المتوقعة أن تصدم الأسواق والمحافظ الاستثمارية. إن وجود خطة لأحداث "البجعة السوداء" المحتملة يمكن أن يساعد المستثمرين على تجنب اتخاذ قرارات مشحونة عاطفياً والتي عادة ما تؤدي إلى تآكل العوائد.
لنفترض أن النظام الإيراني سقط، وقرر قادة البلاد تعطيل أسواق النفط الخام. إن عاماً واحداً بدون الإنتاج الإيراني من شأنه أن يمحو الطاقة الفائضة لدى "أوبك" وروسيا، مما قد يؤدي إلى ارتفاع قصير الأجل في أسعار النفط بنسبة تزيد عن 3%، وقفزة بنسبة 10% في فترات الثلاثة والاثني عشر شهراً التالية.
وكتب فريق البحث في BCA، بقيادة كبير الاستراتيجيين السياسيين مات جيرتكن: "نحن نقدر أن أزمة إيران اليوم لديها فرصة بنسبة 38% لإنتاج صدمة هائلة قد تتسبب في ارتفاع العوائد في البداية، لتنخفض لاحقاً عندما يصبح تدمير الطلب العالمي واضحاً".
وإذا قدمت الصين "لحظة ديب سيك" أخرى كما حدث في يناير الماضي، والتي ألحقت الضرر بأكبر شركات التكنولوجيا في الولايات المتحدة -بما في ذلك ألفابت ، وأمازون ، وأبل ، وميتا بلاتفورمز ، ومايكروسوفت ، وإنفيديا ، وتسلا- فقد يشكك المستثمرون مرة أخرى في التقييمات المنسوبة إلى كبار المبتكرين الأمريكيين، ويضغطون على القوة التسعيرية للشركات الأمريكية. وتضع الشركة احتمالية تعادل "رمي العملة المعدنية" (50%) لانفجار فقاعة التكنولوجيا.
سيناريو صيني آخر: أن تتحرك الدولة لتوسيع نطاق سيطرتها وتستولي على تايوان بحلول عام 2027. ورغم أن هذا ليس ضمن السيناريو الأساسي لـ BCA، فإن 20% من الناتج الاقتصادي للولايات المتحدة سيكون في خطر إذا توقف شحن الإلكترونيات من تايوان.
ثم هناك روسيا والناتو. إذا استولت روسيا على أراضٍ من دولة عضو في الناتو، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع الشقاق بين الولايات المتحدة وأوروبا—أو إعادة توحيدهما. وكتبت BCA أن روسيا "قد تصبح أكثر يأساً" إذا انحاز ترامب إلى أوروبا، وتصعد الصراع إلى حرب شاملة.
قد ترفض الولايات المتحدة أيضاً مساعدة حليف في الناتو أو تدمر الحلف فعلياً، وهو ما لا تتوقعه الشركة البحثية. إن نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة معرض للخطر في حالة نشوب حرب بين روسيا والناتو، مما يضع سندات الخزانة طويلة الأجل—التي تحتفظ الحكومات الأجنبية بالكثير منها—في خطر بافتراض تزايد التوترات بين الولايات المتحدة وأوروبا.
قد يشير رد فعل السوق تجاه الأحداث الدولية خلال العام الماضي إلى ضرورة توجه المستثمرين نحو الأسهم والسندات والعملات الأوروبية. ولكن مع وضع أحداث "البجعة السوداء" المذكورة أعلاه في الاعتبار، فإن الحفاظ على موقف "صعودي" (إيجابي) تجاه الأسهم الأمريكية وأسهم الأسواق الناشئة —باستثناء الصين— أمر مبرر في الوقت الحالي، كما قال جيرتكن وفريقه.
وكتبوا أنه عندما تظهر "علامات على أن الصين ستحفز اقتصادها"، سيكون الوقت قد حان للبدء في "التنويع بعيداً" عن الولايات المتحدة. بعبارة أخرى: لا تبع أمريكا بعد.
فهم أحداث البجعة السوداء
التعريف:"البجعة السوداء" هو حدث غير قابل للتنبؤ يتجاوز ما هو متوقع عادة في موقف ما، وله عواقب وخيمة محتملة.
تُعد البجعة السوداء حدثاً نادر الوجود للغاية وذا عواقب وخيمة محتملة. يمكن أن يحدث في أي مجال، من السياسة والمال إلى التاريخ والعلوم. لا يمكن التنبؤ به، على الرغم من أن الكثيرين قد يزعمون بعد وقوعه أنه كان ينبغي أن يكون واضحاً. تم تعميم المصطلح من خلال كتاب "البجعة السوداء" لنسيم نيكولاس طالب. ومن أمثلة البجعات السوداء الأزمة المالية لعام 2008 التي أدت إلى الركود الكبير، وجائحة كوفيد-19.
يمكن لأحداث البجعة السوداء أن تسبب أضراراً كارثية للاقتصاد من خلال التأثير سلباً على الأسواق والاستثمارات. إن الاعتماد على أدوات التنبؤ القياسية قد يفشل في التنبؤ وربما يزيد من التعرض للبجعات السوداء من خلال نشر المخاطر وتوفير شعور زائف بالأمان. حتى استخدام تقنيات النمذجة القوية لا يمكن أن يمنع حدث البجعة السوداء.
فهم البجعة السوداء
شاع استخدام المصطلح بفضل نسيم نيكولاس طالب، وهو أستاذ في التمويل وكاتب ومتداول سابق في وول ستريت. كتب طالب عن فكرة حدث البجعة السوداء في كتاب عام 2007 قبل أحداث الأزمة المالية لعام 2008. جادل طالب بأنه نظراً لأن أحداث البجعة السوداء يستحيل التنبؤ بها بسبب ندرتها الشديدة، ومع ذلك لها عواقب كارثية، فمن المهم للناس أن يفترضوا دائماً أن حدث البجعة السوداء أمر محتمل، مهما كان، وأن يحاولوا التخطيط وفقاً لذلك. يعتقد البعض أن التنويع قد يوفر بعض الحماية عند وقوع حدث البجعة السوداء.
حقيقة سريعة:
استخدم طالب لاحقاً الأزمة المالية لعام 2008 وفكرة أحداث البجعة السوداء ليجادل بأنه إذا سُمح لنظام مكسور بالفشل، فإن ذلك يقويه في الواقع ضد كارثة أحداث البجعة السوداء المستقبلية. وجادل أيضاً، على العكس من ذلك، بأن النظام الذي يتم دعمه وعزله عن المخاطر يصبح في النهاية أكثر عرضة للخسارة الكارثية في مواجهة الأحداث النادرة وغير المتوقعة.
يصف طالب البجعة السوداء بأنها حدث:
1. نادر جداً لدرجة أن حتى إمكانية حدوثه غير معروفة.
2. له تأثير كارثي عند حدوثه.
3. يتم تفسيره بأثر رجعي كما لو كان قابلاً للتنبؤ به بالفعل.
بالنسبة للأحداث النادرة للغاية، يجادل طالب بأن الأدوات القياسية للاحتمالات والتنبؤ، مثل التوزيع الطبيعي، لا تنطبق لأنها تعتمد على عدد كبير من السكان وأحجام عينات سابقة لا تتوفر أبداً للأحداث النادرة بحكم تعريفها. إن الاستقراء باستخدام الإحصائيات القائمة على ملاحظات الأحداث الماضية ليس مفيداً للتنبؤ بالبجعات السوداء، بل وقد يجعلنا أكثر عرضة لها.
الجانب الرئيسي الأخير للبجعة السوداء هو أنها كحدث تاريخي مهم، يحرص المراقبون على تفسيره بعد وقوعه والتكهن بكيفية التنبؤ به. ومع ذلك، فإن هذه التكهنات بأثر رجعي لا تساعد في التنبؤ بالبجعات السوداء المستقبلية، والتي يمكن أن تتراوح من أزمة ائتمانية إلى حرب.
انهيار سوق الإسكان عام 2008: حدث بجعة سوداء
أحد أكثر الأمثلة التي يُستشهد بها لحدث البجعة السوداء هو انهيار سوق الإسكان لعام 2008. حدث ذلك بعد وقت قصير من نشر كتاب "البجعة السوداء" عام 2007، وقد استوفى جميع الشروط في وصف طالب: قبل الانهيار، كان من المستحيل حساب احتمالية أن سوق الإسكان كان في فقاعة، على الرغم من العواقب الاقتصادية الخطيرة. وبعد انفجار الفقاعة، قدم العديد من الخبراء تبريرات لاحقة لشرح سبب كون الانهيار أمراً حتمياً؛ ومع ذلك، لم يتوقع ذلك سوى عدد قليل من الاقتصاديين ومديري الأصول.
أحداث بجعة سوداء بارزة في التاريخ
البجعة السوداء هي أي حدث يبدو غير محتمل للغاية قبل حدوثه، ولكن عند النظر إليه بأثر رجعي يبدو وكأنه كان حتمياً تقريباً. هذا التعريف ذاتي بطبيعته، ولكن إليك بعض الأمثلة التي يُستشهد بها غالباً كأحداث بجعة سوداء:
* التضخم المفرط في زيمبابوي: أيضاً في عام 2008، شهدت زيمبابوي أسوأ حالة تضخم مفرط في القرن الحادي والعشرين، حيث بلغ معدل التضخم ذروته عند أكثر من 79.6 مليار بالمائة. إن مستوى تضخم بهذا القدر يكاد يكون من المستحيل التنبؤ به ويمكن أن يدمر بلداً مالياً بسهولة.
* فقاعة التكنولوجيا: تعد فقاعة "الدوت كوم" لعام 2001 حدث بجعة سوداء آخر له أوجه تشابه مع الأزمة المالية لعام 2008. كانت أمريكا تتمتع بنمو اقتصادي سريع وزيادات في الثروة الخاصة قبل أن ينهار الاقتصاد بشكل كارثي. ونظراً لأن الإنترنت كان في مهده من حيث الاستخدام التجاري، كانت صناديق الاستثمار المختلفة تستثمر في شركات التكنولوجيا بتقييمات مضخمة ودون وجود قوة جر في السوق. عندما أغلقت هذه الشركات، تضررت الصناديق بشدة، وتم تمرير مخاطر الهبوط إلى المستثمرين. كانت الحدود الرقمية جديدة، لذا كان من المستحيل تقريباً التنبؤ بالانهيار.
* انهيار صندوق LTCM: كمثال آخر، انهار صندوق التحوط الناجح سابقاً "لونغ تيرم كابيتال مانجمنت" (LTCM) في عام 1998 نتيجة لتأثير الدومينو الناجم عن تخلف الحكومة الروسية عن سداد ديونها، وهو أمر لم تتمكن نماذج الكمبيوتر الخاصة بالشركة من التنبؤ به.
* جائحة كوفيد-19: مثال أحدث يمكن أن يكون ظهور فيروس كوفيد-19 الذي تسبب في جائحة عام 2020، مما أدى إلى تعطيل الأسواق والاقتصادات في جميع أنحاء العالم.
ما هو حدث البجعة السوداء في سوق الأسهم؟
غالباً ما يكون حدث البجعة السوداء في سوق الأسهم عبارة عن انهيار في السوق يتجاوز ستة انحرافات معيارية، مما يجعله نادراً للغاية من وجهة نظر احتمالية. جادل البعض بأن أسعار الأسهم "ذات ذيول سمينة" (Fat-tailed) وأن مثل هذه الأحداث، في الواقع، أكثر تكراراً مما قد توحي به الإحصاءات.
لماذا يسمونه حدث البجعة السوداء؟
تعتبر البجعة السوداء نادرة، لأن معظم البجع أبيض. في الواقع، تقول القصة إنه كان يُعتقد ذات يوم أن البجع الأسود غير موجود على الإطلاق، حتى تم اكتشاف إحداها أخيراً. الدرس المستفاد هو أن ما نعتقد أنه أحداث نادرة جداً قد تكون أكثر شيوعاً مما كنا نعتقد سابقاً.
ما هو حدث البجعة الرمادية؟
حدث البجعة الرمادية هو حدث متطرف ولكنه أكثر احتمالاً من البجعة السوداء. ونتيجة لذلك، يمكن للناس الاستعداد والتحوط ضد البجعة الرمادية بشكل أفضل من البجعة السوداء.
الخلاصة
البجعة السوداء هي حدث عالي التأثير ذو عواقب سلبية يكاد يكون من المستحيل التنبؤ به. ومع ذلك، بعد وقوعه، قد يبدو أنه كان واضحاً. يمكن لمثل هذه الأحداث أن تكون مدمرة للغاية لسوق الأسهم، حيث ينفق المستثمرون الملايين في محاولة التنبؤ. وفي حين أن البجعات السوداء غير قابلة للتنبؤ بطبيعتها، فإن فهم مفهوم البجعة السوداء يمكن أن يؤدي إلى أنظمة أكثر مرونة ومستثمرين أكثر استعداداً.
تُعد الأزمة المالية لعام 2008، وجائحة كوفيد-19، والتضخم المفرط في زيمبابوي أمثلة على البجعات السوداء. قد يساعد التنويع المستثمرين على تخفيف تأثير أحداث البجعة السوداء عند حدوثها.
اضف تعليق